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二级市场价格上扬 定增溢价下降变负数

bileizhen001  来源:挖贝网 【原创】 2017-11-28   

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定向增发是 新三板 企业的主要融资来源。据东财Choice数据显示,2015和2016年,新三板企业定增额分别是1621和1572亿元;2017年截至11月27日,定

定向增发是新三板企业的主要融资来源。据东财Choice数据显示,2015和2016年,新三板企业定增额分别是1621和1572亿元;2017年截至11月27日,定增融资额达1141亿元。根据挖贝新三板研究院相关研究显示,新三板定增投资者的结构发生了改变,个人投资占比减小,机构投资占比增大;证券投资机构影响削弱,PE/VC布局加重。

值得一问的是,定增价格与二级市场交易价格相比如何?挖贝新三板研究院发现,2016年开始,定增发行价格相对于最近3个月的二级市场平均交易价格的溢价(=定增价格/最近3个月平均收盘价-1)(简称“溢价”)呈下降趋势。

定增“溢价”下降,2017年呈负数

图1绿色曲线显示了定增发行价格相对于最近3个月平均交易价格的溢价,曲线上点代表某个月内所有新三板企业定增价格相对于最近3个月平均交易价格的溢价的中位数。曲线下降说明溢价总体在降低;2017年开始,溢价变为负数。

增发溢价(挖贝新三板研究院制图)

增发溢价(挖贝新三板研究院制图)

一般来说,从定增预案公告日开始,经股东大会、申报及反馈,最后到增发公告日,平均需要三个月左右的时间(图2)。图1显示,2016年初定增价格高出最近3个月二级市场交易价格的4%,但该溢价成下降趋势;从2017年开始,近3个月二级市场交易价格开始超过定增价格,即发行预案的公告对二级市场价格起到向上拉力。

预案到定增时间(挖贝新三板研究院制图)

预案到定增时间(挖贝新三板研究院制图)

二级市场价格拉力或因“背书”导致

挖贝新三板研究院认为,近年来,定增预案逐步对二级市场价格起到向上的拉力作用,这或由投资者结构的改变所导致。由于一些投资机构(尤其是颇有声望的PE/VC)在频频在新三板定增市场增加投资,形成对标的企业的“背书”,从而带动二级市场股价上扬。

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