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新三板春天来了?有人吐槽已放了6次鸽子了,券商从业21年的老兵怎么说?

bileizhen001  来源:新三板千人汇  【原创】 2017-11-28   

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上周三,股转系统监事长邓映翎在公开场合演讲时提到,我可以告诉大家一句话,这次真的春天来了!这一次新三板制度改革新的春天、新

上周三,股转系统监事长邓映翎在公开场合演讲时提到,“我可以告诉大家一句话,这次真的春天来了!这一次新三板制度改革新的春天、新的时代真的来了,大家等着吧!”

邓监事长之所以说春天来了,是因为“关于交易机制的方式、分层的方案、包括三类股东问题,终于得到了管理层的统一认知。”但他也卖了个关子,“现在不能告诉你们这个内容是什么”、“我们很快会给大家出官方消息,到时候可能还要来跟大家解读这些政策”。

在市场寒冬的时候,股转领导送来了春风,可是,却有网友贴出邓监事长“放鸽子”的往事:

2015年6月,邓映翎:年内将推成长板。

2015年7月,邓映翎:新三板转创业板年内试点。

2015年8月,邓映翎:新三板混合做市商制度是方向。

2016年10月,邓映翎:新三板正在考虑创新层实行不连续的竞价交易。

2016年12月,邓映翎:三类股东的问题正在和证监会沟通,很快会解决。

2017年5月,邓映翎:流动性解决方案将择日推出。

有网友甚至回复,“我读书少,骗我一两次可以,可不能一直骗我!”

不知道邓监事长口中的春天是否会如期而至,但新三板市场官方与民间舆论场的割裂已是不可回避的事实,很多人已经不相信所谓的“官方消息”。

这不免让人心痛。

新三板2013年扩容后,不少投资者进场“尝鲜”,甚至有人放弃A股,转投新三板企业,赌的除了自己的投资眼光,还有新三板市场分层、流动性、转板等政策红利。

然而,随着这些预期一一落空,不少投资者逐渐离开这个市场,一些好企业也随之纷纷出走。

纵然如此,当邓监事长吹出这股春风时,朋友圈还是被刷屏了。

这就足以证明,离开的,留下的,对新三板还抱有希望。

那么,这个市场是怎么了?作为在券商从业了21年的老兵,东方财富证券沈阳青年大街营业部总经理郭志强撰文发表了自己的看法。

以下文章约3000字,预计阅读时间为6分钟,来源微信公众号(ID: gzq82129165):

上周,以《新时代·新定位·新财富》为主题的“2017年新三板发展论坛” 在广州举办。其中,股转中心高层的演讲得到了新三板市场参与者的广泛关注,尤其是三类股东、再分层标准、投资者门槛设定、修改交易制度等问题的解决方案。

现场,股转领导认为,一旦现存问题得到解决,那么新三板的春天就到来了。

笔者认为,如果站在管理层发展的大方向考虑,将确定市场定位和各方参与者的规则制订,理解为“新三板的春天到来”似乎并没有错。但是资本市场是有周期性的,可能此时的“春天”也将成为另一部分企业的“严冬”。

以下,笔者试着参照过往新三板市场发展的三个重要事件来进行说明:

(一)挂牌春风到 企业盲目挂牌 今年累计摘牌企业数或接近1000家

2013年底,“挂牌春天”来了,新三板挂牌扩容至全国各个区域。各地政府金融办、券商、会计师、律师等中介机构,根据股转挂牌要求大量地找企业、辅导企业和推荐企业上新三板。但现在来看:

有些公司由于规模小、利润少,已经开始拖欠中介辅导费用;

有些公司在行业内并无实际竞争能力,在原本经营仅仅能维持的情况下,要想发行股票融资更是难上加难;

有些挂牌公司经过财务规范后,发现潜在成本的高昂,已经影响到企业的生存,甚至成为压垮企业流动资金的最后一根稻草。

……

以上现象说明,部分企业所处的发展阶段和行业环境,并非都适合挂牌新三板,但由于“挂牌春天”的到来,部分企业实际控制人在不了解资本市场的情况下,并没有三思而后行,而是生怕错过接近资本市场的机会。

1

(二)做市春天与严冬 只隔了两年 

2015年初,随着A股开始步入牛市,挂牌企业也迎来了“做市春天”。

做市指数自2015年1月不足千点开始,2015年4月达到最高2673点,在不足三个月的时间内,涨幅近三倍。

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笔者曾带团队累计接触全国近700余家企业,通过业务合作结识了90%的做市商,并为超过百家企业提供过做市咨询服务。

时至今日,每周二晚还会在线上平台介绍新三板的交易规则,以便辅导更多企业、高管、投资者,就是希望无论是企业,还是投资者,在参与新三板之前,至少要先搞清楚新三板最基础的交易规则。

当“做市春天”来时,所有企业都“庆幸”赶上这班快车,并希望通过做市提升企业估值,以便通过股权稀释拿到更多的融资款。

然而,现在来看,过高的期望估值,带来的是企业和投资者都难以接受的公允价格。更让企业董秘苦恼的是,原本期望通过做市产生流动性,但不仅未能吸引更多新进投资者,反而因企业投资者关系管理的缺失,发生老股东套现等股东流失的情况。

然而,做市商也不愿充当“接盘侠”,有价无市,公司市值节节下跌。

即使是采用协议转让交易方式的挂牌公司,也可能被“捡漏者”、“钩鱼者”等个人或中介盯上。他们利用协议交易委托方式的漏洞,每天产生非正常交易。其实,如此一来,新三板交易已沦为操纵市场价格的工具和欺骗套现的“天堂”。

所有市场的参与者(包括笔者在内),由于对资本市场发展判断的缺失,以及对风险预估不足,最终被“春天”后的“严冬”,弄得始料未及。

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(三)分层春天 希望越大失望越大

当新三板挂牌企业数量超过5000家时,这个市场什么行业都有,规模大小不等,如果未来超过一万家后,又将如何突出自身的企业价值呢?

随后,在各种论坛上,许多企业家纷纷建议在制度设计上对不同质地的企业进行区别对待。

2015年底,股转中心颁布《关于就全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》,并设立三个进入创新层的标准。

分层后,最早是进入基础层的企业开始心灰意冷,而在创新层企业发现期待的分层红利一直不能实现时,创新企业连带参与其中的投资者也一起开始失望了。

就在同一时刻,涉及类金融公司的挂牌、融资、做市等需求开始受到股转新规限制,与此相比,其他行业的挂牌公司或许算是“幸运”的。

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中国人有个不太好的习惯,就是“凑热闹”。这与西方发达国家公民的独立思考和判断有很大的区别。这种“中国式习惯”在资本市场上也曾多次得到验证。一味跟风,最终受伤害的往往是自己。

笔者并非想(也不敢)否定股转领导的讲话,希望读者们不要断章取义。而只是想提醒企业应该独立思考和判断自身发展现状,正确面对实业和资本市场发展中的问题,而不能简单地“活”在领导的讲话里和别人的安慰中。

资本市场的春天来或不来,对每一家企业自身发展并不一定是最重要的。因为每家企业所在的行业不同、实际控制人背景不同、股权结构不同、发展阶段不同等,这些差异都会在“春天到来”时造成企业之间的发展差异。

有些企业或许借助“春天”发展得更好,而一定也有些企业在短暂的“春天”过后仍然过得比冬天还要痛苦。企业应以做好实业为基础,再考虑对接资本市场。首先要了解资本市场,才能判断公司能否借助资本之力谋求更大发展。

笔者建议:企业实际控制人应该清醒的认识到“当太阳每天升起时,照亮的不仅仅是自己”。自己要做的是独立思考,如何在太阳升起时,让自己发展得比别人更好、更快。

守株待兔式的等待,只会换来无限的失望与惆怅。

“你不能决定天何时会亮,但你可以决定自己何时起床”。笔者愿与所有中小企业及高管未来一起成长,同时祝愿有条件的中小企业,能够借助资本市场之力创造更美好的明天。

郭三板创始人

郭志强(东方财富证券)

2017年11月26日

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